В Израиле начались активные боевые действия: основное на 07.10
Сергей Волков 
Кредитный рейтинг Узбекистана, который международное агентство S&P впервые присвоило в 2018 году, был повышен с уровня «BB-» до «BB» спустя семь лет. Это повышение отражает устойчивые изменения, происходящие в макроэкономической политике страны. После либерализации обменного курса в 2017 году экономика Узбекистана начала адаптироваться к более прозрачным рыночным условиям, что позитивно отразилось на доверии международных финансовых организаций.
Повышение уровня кредитного рейтинга связано с целым рядом факторов: либерализацией цен, тарифной реформой в энергетике, приватизацией государственных предприятий, постепенной интеграцией в глобальную экономику и подготовкой к вступлению в ВТО. Экономический рост, достигавший в среднем 6% ежегодно за последние восемь лет, стал одним из ключевых аргументов для аналитиков S&P.
Экономика страны продолжает укрепляться благодаря расширению сектора услуг, строительству, туризму и торговле. Кроме того, высокие цены на золото значительно поддержали национальную валюту и увеличили общий объём ВВП в долларах, что также позитивно повлияло на кредитный рейтинг Узбекистана.
Структурные реформы и кредитный рейтинг Узбекистана: влияние государства и приватизация
Реформирование государственного сектора остаётся важным направлением экономической политики. Несмотря на медленный прогресс, приватизация продолжается: за период с 2021 года по 2025 год объём приватизационных сделок превысил 3,7 млрд долларов. Однако процесс сталкивается с задержками, связанными с реструктуризацией государственных компаний, ограничениями институциональной среды и внешними кризисами.
Создание Национального инвестиционного фонда UzNIF в 2024 году подтверждает намерение государства сокращать свою роль в экономике. Фонд, управляемый Franklin Templeton, планирует вывести акции 15 крупных предприятий и банков на мировые и местные биржи. Такой подход направлен на повышение инвестиционной привлекательности страны и укрепление доверия инвесторов, что в долгосрочной перспективе должно положительно сказаться на кредитном рейтинге Узбекистана.
Параллельно продолжается масштабное развитие проектов государственно-частного партнёрства. На конец 2024 года стоимость подписанных ГЧП-контрактов достигла около 27% ВВП. Основная доля проектов сосредоточена в энергетике, особенно в возобновляемых источниках. План увеличения доли зелёной энергии до 54% к 2030 году является одним из наиболее амбициозных в регионе.
Похожие записи
Бюджетная политика и кредитный рейтинг Узбекистана: долг, дефицит и риски
Фискальная политика правительства направлена на удержание дефицита на уровне 3% ВВП. Рост цен на золото усиливает доходы бюджета через налоги на добычу, прибыль и дивиденды. Одновременно повышение тарифов в энергетике позволило снизить объём субсидий почти вдвое — с 1,5 млрд долларов до 0,8 млрд за один год.
Однако риски долговой нагрузки сохраняются. Если финансируемые за счёт внешних заимствований проекты — особенно энергетические и инфраструктурные — не продемонстрируют ожидаемых эффектов, государственный долг может начать расти быстрее прогнозов. Более 84% обязательств номинировано в иностранной валюте, что делает экономику чувствительной к внешним шокам.
Также наблюдается рост скрытых обязательств из-за схем онлендинга и государственных гарантий, которые не полностью отражаются в официальной статистике бюджетных расходов. В результате чистый государственный долг растёт быстрее, чем отчётный дефицит, что требует более строгого бюджетного контроля.
Внешние факторы и кредитный рейтинг Узбекистана: миграция, санкции и геополитика
Экономика Узбекистана продолжает зависеть от денежных переводов трудовых мигрантов, прежде всего работающих в России. За первую половину 2025 года объём переводов вырос на 27%, достигнув 8,2 млрд долларов. Рост обеспечивается спросом на рабочую силу, повышением заработных плат в РФ, развитием цифровых сервисов и увеличением переводов из других стран — США, Германии, Южной Кореи и Польши.
Торговля с Россией также остаётся значительной, достигнув 6 млрд долларов за полугодие. Однако сохраняются риски вторичных санкций США и ЕС в отношении узбекских компаний, которые поставляют продукцию двойного назначения. Пока таких случаев немного, но они остаются фактором неопределённости для бизнеса.
В случае прекращения огня между Россией и Украиной торговые потоки и финансовые каналы могут измениться, однако S&P считает, что влияние на кредитный рейтинг Узбекистана будет ограниченным, поскольку экономика страны сумела адаптироваться к новым геополитическим условиям.
Повышение уровня кредитного рейтинга связано с целым рядом факторов: либерализацией цен, тарифной реформой в энергетике, приватизацией государственных предприятий, постепенной интеграцией в глобальную экономику и подготовкой к вступлению в ВТО. Экономический рост, достигавший в среднем 6% ежегодно за последние восемь лет, стал одним из ключевых аргументов для аналитиков S&P.
Экономика страны продолжает укрепляться благодаря расширению сектора услуг, строительству, туризму и торговле. Кроме того, высокие цены на золото значительно поддержали национальную валюту и увеличили общий объём ВВП в долларах, что также позитивно повлияло на кредитный рейтинг Узбекистана.
